Профиль инвестора Falcon | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Алроса не алмаз в портфеле инвесторов В 2013 году компания вышла на IPO предложив свои акции по 35 рублей. Прошло 13 лет и мы видим в терминале 33 рубля. Чуть ниже цены IPO, не ноль, но с учётом накопленной инфляции (которая за эти годы составила более 100% в рублях) — это чистейший минус. Внимательный читатель возразит: а как же дивиденды? Всё так, компания делилась дивидендами и суммарно инвесторы могли получить ~65 рублей дивидендов, что за 13 лет даёт среднюю ДД в 14%, но дивиденды не стабильные, были годы, когда компания не выплачивала, а в другой выплатила рекордные 18 руб. 👱‍♀️Проблема не столько в том, что девушки разлюбили бриллианты, сколько в хронических стратегических ошибках менеджмента. Посмотрим топ-5 стратегических ошибок менеджмента. 1️⃣ Вертикальная деградация вместо интеграции. В конце 90-х в компании активно обсуждали вопрос переформатирования в многопрофильный горнорудный холдинг (нефть, газ, железо, золото), чтобы загрузить мощности и сгладить цикличность алмазного рынка, но позже пришли «эффективные менеджеры из Москвы» и решили, что лучше синица в руках. В результате компания осталась монозависимой, и любой чих на рынке роскоши валит её с ног. Спустя 25 лет вновь появилась идея начать добывать золото. 2️⃣ Проигранная игра в искусственные алмазы. Руководство компании приняло решение оставить Алросу компанией работающей только с натуральными алмазами, тогда как мировые конкуренты активно включились в произволство искусственных алмазов. 💍В США уже 52% помолвочных колец покупают с искусственными камнями. Алроса вместо того чтобы 15 лет назад застолбить за собой рынок синтетики (как элемент масс-маркета), в Алросе до последнего делали вид, что не признают искусственные алмазы конкурентами. В итоге спрос на природные алмазы падает, а компетенции в искусственных алмазах так и не появились. Это чистый fu_ск апп руководства. 3️⃣ Проблемы с техногенными авариями, которые привели к потере миллиардов долларов и репутации вместе с потерей рудника «Мир» в 2017 году. Экономический ущерб превысил 12 млрд рублей. Кроме прямых убытков, компания потеряла уникальный актив, а главное — это стало символом наплевательского отношения к промышленной безопасности и прогнозам геологов. Восстанавливать рудник оказалось дороже, чем строить новый. 4️⃣ Обработка алмазов. как и с историей с искусственными алмазами, менеджмент положил болт на обработку алмазов, оставив этот передел на европейских и индийских мастеров. Когда в 2022 - 2025 годах страны G7 и ЕС ввели эмбарго на российские алмазы и вынудили индийские компании огранчить сотрудничество с Алросой, выяснилось, что собственной мощной гранильной отрасли категорически не достаточно. В итоге у компании рекордные запасы на складах (почти 130 млрд рублей в алмазах) и падение продаж на 25-30% г/г. При этом основной покупатель часто само государство (на наши налоги). 5️⃣ Долговая яма на ровном месте. Вместо того чтобы в тучные годы (а 2021 год был суперприбыльным) сформировать кубышку ликвидности, менеджмент раздавал рекордные дивиденды (спасибо, конечно, но недальновидно). Как только выручка упала, а ставка ЦБ взлетела, компания влезла в долги: ✔️Чистый долг к 2025 году взлетел в 3 раза — до 108 млрд рублей, а процентные расходы выросли кратно. Теперь значительная часть операционной прибыли уходит банкам, а не акционерам. Итог Алроса — это классический пример того, как сырьевой монополист с уникальной ресурсной базой годами уничтожает акционерную стоимость отсутствием реального собственника, который мог бы взять на себя стратегические риски. Основная задача гос-управленца "если работает-не мешай", поэтому в таких компаниях нет людей, которые могут принять решение начать менять компанию, если это требует инвестиций со сроком окупаемости в десятки лет. Акции по 33 рубля — это не возможность для инвесторов, это оценка эффективности топ-менеджмента.

🌴 С пятницей, друзья! Рынок грустит. Даже «пасхальное перемирие» не придало ему сил. Во-первых, такие перемирия уже были — и ничем хорошим не заканчивались. Во-вторых, они могут служить ширмой для подготовки к чему-то более серьёзному. Вообще, удивительно и дико, что мы живём в состоянии «конфликта» уже больше четырёх лет, и это стало нормой. Сегодня на Урале разослали сообщения: «быть внимательными к сигналам тревоги». Что, блин, это значит? Они сами себя уже не понимают. И другой вопрос: неужели местные власти не могут обеспечить элементарную безопасность? 😓 📉 Вернёмся к рынку. Давление сохраняется: 🔹 Растёт недельная инфляция. Представитель ЦБ уже намекнул, что регулятор может поставить на паузу снижение ставки. А значит, 25 апреля мы снова можем увидеть ставку 15%. 🔹 Дефицит бюджета увеличивается. 🔹 Дорогая нефть не радует: продать её мы не можем из-за «хлопков в портах» и возгораний от обломков. 🤝 Единственный лучик надежды — переговоры Кирилла Дмитриева в США по украинскому урегулированию. Спецпредставитель прилетел за день до того, как США должны принять решение о продлении смягчения санкций против российской нефти. Срок действующих послаблений истекает 11 апреля. 🛢 Нефтяная интрига. Нефть снова приближалась к $100 на фоне взаимного недопонимания между США и Ираном. Американцы считали, что Иран немедленно откроет проход через Ормуз. Иран понял договорённости иначе 😅 Новый раунд переговоров США и Ирана — в эти выходные. Ситуацию осложняет Израиль, который не готов так быстро заканчивать: операция против «Хезболлы» продолжается, вероятны и новые налёты на Иран. 🏦 Ах да, у Сбера снова хороший отчёт по РСБУ за первый квартал 2026 года: 🔹 Чистая прибыль выросла на 21,4% г/г, до 491 млрд рублей 🔹 Рентабельность капитала — 23,6% Драйверы: чистые процентные доходы (+21,1%) на фоне расширения кредитования. Корпоративный портфель в марте вырос на 1,9%, розничный — на 0,5%. Сбер остаётся одним из главных бенефициаров жёсткой ДКП. Однако с учётом возможной паузы в снижении ставки его краткосрочный потенциал ограничен. 🏺 Путешествия А у меня продолжается отпуск. Вчера съездил в Перге — древний греческий и римский город. Когда-то он был крупнейшим в регионе, но река изменила русло — город потерял значение и был покинут. Именно поэтому там отлично сохранились уличные мозаики и даже потрясающие полы в откопанных магазинчиках. Туристов почти не было. Мы бродили по пустынным улицам раскопанного, заброшенного города в полном одиночестве. В разных местах работают археологи. И мы заспорили: где интереснее копать — античный греческий город или неолит на Урале? Разница колоссальная. Греческий город — это тонны битой посуды, однотипные обломки колонн и прочий строительный мусор. За сезон волонтёр может не раскопать и 10% одной комнаты или зала. Ты — маленький винтик в большой системе под руководством именитого европейского учёного, но почти не видишь реального результата. А на Урале мы раскапываем целое жилище. Восстанавливаем быт древнего человека. Получаем живые артефакты — не только предметы культуры, но и личные вещи. Вопрос к вам, друзья: что бы вы выбрали? Быть частью большой системы и делать маленькое дело, но без видимого финала? Или на кончиках пальцев ощутить историю древнего человека и стать сопричастным к изучению целого археологического памятника? Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

Слышали термин "риск-премия"? Задумывались над тем, кто ее платит? Кто ее запрашивает? Например, я хочу продать машину и говорю покупателю: бро. Мы встретились в неблагополучном районе, поэтому я хочу чтобы ты заплатил на 15% больше. Как думаете он заплатит? Думаю нет, скорее всего он найдёт другого продавца, без этих странных рисков. Итак, что же это за зверь такой премия за риск? Давайте представим идеальный мир, где всё спокойно. Баррель нефти должен стоить $70. Это его "честная цена" на основе спроса заводов и запасов в хранилищах. Но тут США решили навести порядок на ближнем вотоске и Иран угрожает перекрыть Ормуз. В Красном море хуситы стреляют по танкерам. Физически поставки пока идут, но все нервничают. В этот момент цена на бирже подскакивает до $87. Вот эти лишние 17$ — это и есть риск-премия. Кто её запрашивает? Продавец. Производитель нефти (условная Саудовская Аравия) рассуждает так: Завтра могут бахнуть по порту, и я не смогу отгрузить товар. Я рискую потерять будущую выручку. Поэтому сегодня, пока всё тихо, я хочу получить чуть больше денег за каждый баррель, чтобы перекрыть этот будущий геморрой. Кто её платит? Покупатель, и конечный потребитель. Нефтеперерабатывающий завод в Китае или Европе думает: "А вдруг завтра пролив перекроют и баррель будет стоить не $87, а все $120? Лучше я переплачу эти $17 сейчас, зато гарантированно получу физическую бочку с нефтью на свой склад. Переплата — это цена моей страховки от дефицита". 📌Риск-премия — это воздух. Её нет в реальной себестоимости добычи. Она существует только в головах трейдеров. Поэтому, когда на Ближнем Востоке наступает затишье (пусть даже временное), эти самые $17 испаряются мгновенно. И цена возвращается к "честным" $70, потому что переплачивать за страх больше никто не хочет.

🥇МГКЛ показали ЧП. Смотрим 👀 Пол года мы смотрели на операционные отчёты МГКЛ и ждали данных о ЧП, сомневаясь о том, что кратный рост выручки (х3,7 раза) может происходить без значительных расходов и в ущерб прибыли. Сегодня показали, что умеют и прибыль делать: 🔹Чистая прибыль достигла 724 млн рублей (+84% г/г) 🔹EBITDA 2,3 млрд рублей (+94% г/г) Группа обязана росту прибыли деятельности: ломбардного направления (79% прибыли это ломбарды) и ресейла, которые выросли за счет расширения розничной сети, товарного ассортимента и усиления онлайн-присутствия. Перепродажа драгметаллов, которая внесла в результаты группы кратный рост выручки не так много вкладывает в прибыль, но тут важен стабильный денежный поток и оборачиваемость. Всё же речь про массовый бизнес, который менее маржинальный по своей природе. А ресейл направление в этой системе перформит прибыль. Кроме ломбардов и перепродажи золота, компания диверсифицирует бизнес в онлайн сегмент: 🔹Платформа «Ресейл Маркет» растёт и развивается, а в перспективе хотят создать полноценный маркетплейс, где любой сможет регистрироваться и продавать товары от своего имени. 🔹Оператор Ресейл Маркета - АО «Ресейл-АйТи» включён в перечень малых технологических компаний Минэкономразвития РФ, это значит, что группа получит субсидии на затраты связанные с выходом на рынок капитала 🔥 Все эти и другие решения сведены в утверждённый бизнес-план на 2025–2030 гг. Если коротко, то стратегия на трёх китах: ресейл, ломбардные займы, оптовая торговля драгметаллами. Хороший отчёт и позитивные планы.

Проиграли все. 🇺🇲 Проиграл Трамп Сменить режим в Иране не вышло. Даже если Трамп сможет добиться, чтобы Иран отдал обогащённый уран, всё равно каких-то явных плюсов для Трампа внутри США нет. Он всё более уверенно движется к поражению на промежуточных выборах в ноябре 2026 года. Плюс навис импичмент. Проиграл не только Трампа, но и в целом для США явных выгод не видно. Кроме того, сша собрали все свои силы, а реальных результатов не так чтобы много. Кроме персонального террора. 🇮🇷Проиграл Иран Экономический и военный ущерб огромен, и даже сборы за проход судов через Ормузский пролив не компенсируют этот ущерб. Позиции среди арабских стран региона подорваны, местные шейхи и короли не забудут, что Иран бил по ним едва ли не активнее, чем по Израилю. К тому же, пока шла война, верхушке режима было не до внутренних разборок и перераспределения власти, а теперь это неизбежно. 🇮🇱Проиграл Израиль Если режим в Иране не сменится, то через какое-то время Иран снова сможет реально угрожать Израилю, т.к. буквально на этой угрозе и нагнетании народа и зиждится режим Ирана. Также Иран сделает все возможное, чтобы восстановить свои в регионе, типа Хезболлы. 🇪🇺Проиграла Европа Европа не смогла даже единую позицию по этой войне выработать. Все видели, что даже очень серьёзный конфликт, влияющий на мир в целом, возникает, развивается и урегулируется без всякого участия Европы. А если так - зачем в следующий раз вообще Европу спрашивать? 🇷🇺Проиграла Россия Надежды на длительный период высоких цен на нефть тают на глазах вместе с падением нефти со 115 до 95$. Если война не возобновится, цены быстро уйдут ещё ниже, а премия за российскую нефть испарится как утренний туман. Кроме того сша захотят найти козла отпущения и могут ужесточить санкции в отношении России. За 5 недель Россия вряд-ли смогла сильно нарастить продажи нефти изза проблем с портами. Недобор нефтегазовых доходов остаётся большим, дыра в госбюджете растет стремительно, поэтому вопрос о пересмотре бюджетного правила может вернуться на повестку не дожидаясь лета. Главное, чтобы США не вернулись к горячей фазе конфликта. Ситуация интересная, похоже война больше не приносит прежних бенефитов. И это хорошо.

🕊 Поистине с добрым утром! США и Иран договорились о 2х недельном перемирии и уже прекратили стрелять друг по другу. Продлится ли этот мир после двух недель сказать сложно, но обычно, после перемирия войны не возобновляются. Интересно, что ее вчера сша усилили атаки по о. Харг. Также любопытно, что и Иран и США считают себя победителями. По моему мнению Иран все же выглядит большим победителем: Ракетный потенциал страны не исчерпан, о чем вчера трубили американские СМИ, с намёком на то, что министр войны им врал 🙊 Плата в 2$ млн за проход через ормуз сохранится на время переговоров. Ядерная программа также сохраняется. Нефть мгновенно отреагировала падением на 15-17%. Наши экспортеры тоже падают на 3-5%. Похоже, что праздник дорогой нефти уходит и мы возвращаемся к привычным проблемам, к которым может добавится разбирательство в США результатов войны, где вполне могут допустить, что точность ракеты Ирана была связана с развед данными из России или часть сбитых самолётов повесят на скрытые поставки из России пво. А тут еще Трампу с новой силой грозит импичмент, поэтому разрыв тёплых отношений с Россией может стать одним из козырёк Трампа для избежания импичмента. В итоге для нас мир на востоке не несет позитива. Но это моё личное мнение. Из интересного. Евротранс допустили очередной тех дефолт.. никогда такого не было и вновь опять. Мы уже обсуждали, что делать в этой бумаге совершенно нечего. Там все очень мутно. Зато американский рынок ликует и прибавляет 2.5% вместе с другими мировыми площадками. За сим откланиваюсь. Пора нырять в море🤗

О платформе В2В-РТС Ранее уже писал о платформе электронной коммерции В2В-РТС, которая выходит на IPO. Сегодня был на конф-колле. Давайте на чистоту: ❤️Цифры у компании прекрасные, рост по всем статьям. Оно и понятно, они по сути олигополия - разделили бюджетный рынок между несколькими гос компаниями и играют в одни ворота диктуя правила игры. Посмотрите на цифры за 2025 год: 🔹рентабельность по скорр EBITDA — более 52%, 🔹рентабельность по чистой прибыли — 40%. 🔹Компания уже имеет давнюю историю выплаты дивидендов и выплачивала около 73% от чистой прибыли 🔹 В будущем ставит себе целью выплачивать не менее 80% дивидендов от ЧП. 💔IPO пройдёт в формате частичного cashout - новым инвесторам будут предлагаться акции действующих акционеров — Совкомбанка и некоторых финансовых инвесторов На IPO выпустят долю в 11,5% Совкомбанк сохранит крупную долю в компании. 🖤А сейчас ложка дёгтя. В2В-РТС работает с компаниями в которых я длительное время трудился, и они обеспечивают перманентный ад на местах. Отдел закупок расширяется быстрее чем проходят очередные тендеры. У нас доходило до того, что на метизах сидела три закупщика: Болты, Винты и гвозди. 🤦 Серьёзно! А сейчас на конф колле они говорят, что видят точки роста в закупках ниже 600 т.р. (т.е. купить расходники очень быстро физически не получится, вызвать грузовик для разового заказа и прочие прелести неотлаженных бизнес-процессов). Т.е. представьте: на производственном предприятии с серийной продукцией работает 600 человек и из них 35-40 человек это отдел закупок. При этом они говорят, что их задача повысить эффективность своих клиентов🔥 Другой вопрос... зачем им IPO: Компания выходит на IPO для повышение узнаваемости и делового доверия. Вопрос о росте капитализации, чтобы миноритарии заработали не только на дивидендах, но и на росте акций пока не стоит, но впереди день инвестора, где менеджмент может лучше и доступнее рассказать подробности своих планов после IPO. Пока не говорю нет... говорю — нужно познакомиться ближе.

Ешь, молись, держись, Донни Настоящая драма развернулась в Иране. В пятницу ПВО Ирана, которое было полностью уничтожено в конце февраля, сбило F-15E с двумя пилотами, оба катапультировались - одного быстро спасли, а вокруг второго развернулся сюжет будущего боевика. Американцы говорят, что направили спецназ под прикрытием беспилотников и в течении 36 часов пилот был спасён. Иранцы отмечают, что пилот захвачен, а команда спасения уничтожена, вместе с транспортным самолётом и несколькими вертолётами. Драмы добавляли вбросы об инсульте Трампа. Но уже в воскресенье Донни появился онлайн, он ругался матом и требовал, чтобы Иран открыл проливы 😅 и дал на это 48 часов, иначе грозится тем, что Иран может лишиться мостов и электростанций. При этом переговоры идут и стороны обсуждают 45-дневное прекращение огня, за которым последуют переговоры о полном прекращении военных действий. Не уверен, что Израиль, ОАЭ и СА допустят этого, выглядит так, что арабские страны закусились против Ирана и уже не готовы оставлять режим в текущем виде, особенно, если часть работы делают США. Итого: торговать нефтью в таких условиях - самоубийство для депозита. В любой момент можно словить как зелёную свечу +5%, так и -5%, без прелюдии. 🇷🇺Дорогая нефть это хорошо, но отгружать её сложно. В России продолжаются хлопки и падение обломков сбитых беспилотников прямиком на второстепенные объекты инфраструктуры. Правда для общей безопасности объекты останавливают свою работу. В частности в выходные из-за "падения обломков" 🤦 повреждены два объекта ООО «ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтез». Это одно из крупнейших предприятий нефтепереработки бензинового профиля в России. На предприятии выпускается более 50 наименований нефтепродуктов, включая автомобильные, авиационные и дизельные топлива, нефтебитумы и др. Также падению обломков подверглась Новогорьковская ТЭЦ. Ждём роста цен на бензин? Зато экспортный терминал в Усть-Луге вновь заработал и первые партии нефти на радость иностранным покупателям уже 4 апреля стали загружать в танкеры. Проблемы с поставками и низкие цены на российскую нефть в начале года привели к тому, что в марте нефтегазовые доходы России составили 617 млрд руб (-43% г/г). Мартовская дорогая нефть принесёт в бюджет деньги с лагом в пару месяцев, при этом доходы могут вырасти сразу в 2х раза до 1,1 — 1,2 трлн руб. В начале года баррель Urals стоил около 45$, а сейчас 110$. Подорвать экспортный потенциал пытались и за границей. В Сербии нашли «взрывчатку разрушительной мощности», заложенную вдоль основного газопровода вблизи венгерской границы. ВС Венгрии и Сербии усилили охрану вокруг энергетических объектов. 💸Негативом для российских экспортёров также выступает укрепление рубля. 4 причины: 1⃣Рост цен на нефть приводит к притоку валюты в бюджет, а закупки импортёров остаются на низком уровне. Т.о. баланс спроса и предложения укрепляет рубль. А смягчение санкций для российских нефтяников со стороны США только усугубляет дело 2️⃣Минфин поставил на паузу операции по бюджетному правилу. Ведомство остановило покупки и продажи валюты на внутреннем рынке до 1 июля 2026 года. Решение связано с планами изменить базовую цену нефти в бюджетном законодательстве. 3️⃣Высокая ключевая ставка остаётся важным фактором поддержки рубля. Она поддерживает реальные доходности рублёвых активов на высоком уровне, делая их привлекательными для сбережений. А снижение ставки по 50 б.п. это как слону дробина. В результате за доллар дают 79,72 руб Корпоративные новости сейчас не играют погоды на фоне глобальных геополитических сдвигов. Такие дела... Хорошего вам дня и удачных сделок🤗

Продолжение. P2P и отличия покупки ВТС в России и на международных биржах. 🚷Проблемы с P2P с 1 июля 2026 Закон «О цифровой валюте и цифровых правах» вводит механизм блокировки платежей. Если P2P-площадка попадёт в перечень Росфинмониторинга, банк обязан отказать в переводе. На практике это означает, что кредитные организации начнут массово блокировать переводы на кошельки и счета, связанные с нелегальными криптообменниками. P2P-торговля без лицензированного посредника будет отсекаться на уровне банковских переводов. В итоге банки будут ещё жёстче контролировать Р2Р переводы, которые и так находились в серой зоне и каждая транзакция была связана с риском. 💭 В России мы можем покупать ВТС и ЕТН в разных формах, чем же владение ВТС в России отличается от владения ВТС на международной бирже? 🌐На международной платформе вы держите активы на кастодиальном счету — биржа хранит ваши монеты, вы не владеете приватными ключами. Ликвидность максимальная: тысячи пар, деривативы, стейкинг, копитрейдинг. Можно по стакану продать 3-5 ВТС и не пододвинуть цена десятки процентов. Конфиденциальность относительная — KYC пройти нужно, но данные не передаются нашим властям (если интерес к вашей персоне будет повышенным, то всё передадут, но по умолчанию - нет). 🇷🇺При покупке в российском контуре — все операции проходят через цифровой депозитарий, то есть тоже кастодиальное хранение, вы не владеете ключами. Ликвидность минимальная — только разрешённые монеты (BTC, ETH, возможно SOL, TON), никаких сложных инструментов и стейкинга, скорее всего, не будет. Купить ВТС в ЦФА на 50 тыс руб, значит поднять цену актива процентов на 5-10%. ❗️Конфиденциальность нулевая — полный контроль государства над транзакциями. И, что важно, выход на зарубежные биржи из российского контура будет сильно ограничен или невозможен. 💱Можно ли перевести BTC с российской биржи на международную? Закон допускает вывод криптовалюты на адрес вне российского депозитария, но только на счета лицензированных иностранных бирж или хранилищ. Вывод на личный кошелёк не предусмотрен. Вопрос в том, какие биржи получат признание. Думаю, большинство привычных нам площадок (Bybit, OKX, Bitget, НТХ) в этот список не попадут. Скорее всего, "российская крипта" окажется запертой во внутреннем контуре, и перевести её на международную биржу станет невозможно. 🇷🇺 Какие криптоинструменты доступны сейчас на российских биржах и есть ли стейкинг? Российских криптобирж в классическом понимании с лицензией ЦБ пока нет. Нам доступны несколько криптоинструментов: 🚀 Что доступно уже сейчас или совсем скоро 🔹Цифровые финансовые активы на биткоин и ЕТН Это, по сути, цифровое свидетельство права требования на биткоин, выпущенное в российской юрисдикции. Один ЦФА соответствует 0,001 BTC, а цена указана в рублях (продаётся с премией к рынку от 5 до 20%). Срок жизни такого актива — от месяца до года. 🌟Неоактивы на индексы криптовалют Это разновидность фьючерсных контрактов с расчётами в рублях, которые в апреле 2026 года запускает СПБ Биржа. Доступны индексы Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple и Tron. Доступ к таким инструментам открыт только квалифицированным инвесторам. 🔹Фьючерсы на индексы ВТС и ЕТН от Мосбиржи Расчёетные фьючерсные контракты (MOEXBTC и MOEXETH), которые повторяют динамику криптовалют, но без их физической поставки. Доступны исключительно квалифицированным инвесторам. 🔹Фьючерс на Bitcoin-ETF от BlackRock Этот фьючерсный контракт привязан к акциям инвестиционного фонда iShares Bitcoin Trust ETF, который, в свою очередь, отслеживает цену биткоина. Доступен только квалифицированным инвесторам. Итого: До 1 июля 2026 года у нас есть окно возможностей — можно пользоваться международными биржами, стейкать, выводить доход. После — всё изменится. P2P станет сложнее, вывод на иностранные биржи ограничат, а российский криптоконтур будет изолирован, и стейкинга не будет. Вы же понимаете, что всё это ради нашей безопасности 🤗

Стейкинг, новые законы и российские реалии Нужно ли сейчас знать, что такое стейкинг? Пожалуй в качестве ликбеза на уровне понимания, что такое "права человека" и "демократия" — каждый инвестор должен понимать, что такое стейкинг. 📚 По сути стейкинг — это блокировка ваших монет в блокчейне, который работает по принципу "доказательство доли" (Proof-of-Stake). Вы как бы говорите сети: "Вот мои монеты, я гарантирую, что всё будет честно, можете на них положиться при проверке транзакций". А сеть за это начисляет вам награду. 🪙Откуда у сети деньги? ➡ Во-первых, эмиссия — создаются новые монеты, и часть идёт вам. ➡Во-вторых, комиссии, которые платят пользователи за свои переводы. Никаких кредитов и долгов, как в банке, здесь нет. Просто плата за обеспечение работы сети. Доходность от таких инвестиций обычно в диапазоне 4–20% годовых в зависимости от монеты (доходность не в $, а в монетах этой сети). 📋 Какие виды стейкинга бывают ➡Гибкий (или бессрочный) — работает как срочный вклад — в любой момент можно забрать свои монеты. Также как и со срочным вкладом - проценты низкие, но зато деньги под рукой. ➡Фиксированный — аналог вклада — блокируешь на срок (30, 60, 90 дней), доходность выше, но снять досрочно нельзя. ➡Ликвидный стейкинг — это для продвинутых: ты блокируешь, например, ETH, а получаешь взамен токен stETH, который можно крутить дальше в других протоколах. ➡Бивалютный — блокируешь одну монету, а доход получаешь в другой — тут самые высокие проценты, но и риск курсовой разницы серьёзный. 🇷🇺 С теорией познакомились... а сейчас о грустном В Госдуму внесён законопроект «О цифровой валюте и цифровых правах», и он в очередной раз направлен на повышение нашей "безопасность". Основная идея — всё должно быть "по закону", т.е. через лицензированных посредников, под контролем государства. Появится цифровой депозитарий, который будет учитывать криптовалюты почти как ценные бумаги. ✅Неквалифицированные инвесторы получат лимит — до 300 тысяч рублей в год на покупку крипты через одного посредника, и перед этим нужно будет пройти тестирование. ✅Квалифицированные инвесторы — без лимита, но анонимные монеты запретят, и также нужно пройти тестирование. ✅И главное: криптовалюту нельзя будет использовать для платежей внутри России — только как инвестиционный актив. На официальном уровне банкам запретят переводить деньги на иностранные криптобиржи и неофициальные обменники (с 2022 года и так пополнять напрямую свои кошельки на Bybit, OKX или Bitget было нельзя, но оставались лазейки, а сейчас это станет просто невозможно). Все операции должны идти только через лицензированных российских посредников. По сути, владение криптой на международной платформе после вступления закона в силу окажется в серой зоне, а то и вовсе под запретом. Продолжение в следующем посте...

Операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года — это что-то Весь прошлый год я знакомил вас с отчётами МГКЛ, и каждый раз удивлялся: как можно показывать рост выручки и клиентской базы на 40–70–100% год к году? Я объяснял это глубокими корпоративными изменениями и эффектом низкой базы. Прошёл год — и компания продолжает удивлять. Цифры за 1 квартал 2026: 📊 Выручка — 13,3 млрд рублей (рост в 4 раза г/г). Для сравнения: годом ранее выручка выросла в 4,5 раза (до 3,5 млрд руб.) — динамика остаётся на том же запредельном уровне. 👥 Розничные клиенты — 61,7 тыс. (+13%г/г) 💍 Доля товаров со сроком хранения более 90 дней — 3,9% (минимум за всю историю; год назад было 10%). Снижение времени хранения говорит об улучшении качества портфеля и росте оборачиваемости активов — ключевой показатель эффективности для этого бизнеса. Что происходит внутри? ➡В прошлом году запустили ресейл-маркет — это вдохнуло новые объёмы в обороты. Но и розничная сеть не отстаёт: количество отделений превысило 200 штук ➡Очевидно, что расти два года подряд по 4 раза год к году по выручке на ломбарде и онлайн-платформе не получится. Основную лепту в рост объёмов внесла оптовая торговля драгметаллами, в том числе на биржевых площадках. Это важно понимать при оценке структуры бизнеса. 📊Текущие показатели дают следующие мультипликаторы: P/S 0,10x — супер низкое значение указывающее на огромную недооценку (у аналогичных и близких компаний P/S 0.5 — 1.5. P/B 2,7х — нормальные значения Лучше всего температуру показывает Р/Е, но для его расчёта нужна прибыль, а она будет только в отчёте по МСФО за год, который мы увидим уже 8 апреля 👀. Очень интересно, что же там будет 💪

Десятки причин для роста и одна против. Трамп всеми силами помогает российскому рынку начать путь к цели в 66% от ВВП: 🔺он развязал войну с Ираном подняв нефть до 110$ за баррель. Говорит что готов к миру, но ещё 2-4 недели будут бомбить Иран. 🔺снял санкции с российской нефти, за счёт чего цены выросли до 124$ c поставкой в Индию и 109$ с поставкой в Китай. Т.о. дисконт превратился в премию. 🔺Авиация США и Израиля разбомбила крупнейшее металлургическое предприятие Ирана «Мобаракех» с мощностью в 7 млн тонн стального проката, которое поставляло продукцию в Ю-В Азию. Что открывает дополнительные возможности для российских экспортёров. 🔺Поставки вооружения на Украину ограничены, т.к. все склады выгребают арабские союзники США, которые как из автомата стреляют пэтроитами по дронам. 🔺Европа нарастила закупки СПГ из России на 38% г/г за март уровень достиг 2,5 млрд куб. м — это максимальный показатель за всю историю наблюдений. За 1 квартал поставки СПГ составили 6,8 млрд куб. м, (+20% г/г) Даже Иран подключился к помощи России и разрешает российским кораблям проходить через Ормузский пролив. Но... есть одно, но... По оценкам Reuters не менее 40% российских мощностей по экспорту нефти остановлены. А вместе с нефтью отгрузка и других грузов тоже ограничена. Балтийские и черноморские порты простаивают по понятным причинам. Из Мурманска экспорт ограничивается арестами российских танкеров в Атлантике и не столько реальными арестами, сколько их возможностью. Англия и Франция объявили буквально охоту на теневой флот. Сообщается, что экспорт из Мурманска упал на 300 тыс баррелей в сутки. Остаётся азиатское направление. Однако, пропускная способность азиатских маршрутов ограничена. Порт в Козьмино вместе с трубопроводной инфраструктурой позволяют поддерживать экспорт на уровне 1,9 млн баррелей в сутки. Дополнительно с Сахалина отгружают ещё 250 тыс барралей. Рынок это понимает и поэтому при нефти в 110$ индекс ММВБ продолжает сползать вниз, и все попытки отскока заканчиваются ответными распродажами. Не добавляет оптимизма и борьба правительства с интернетом. Попытки властью объяснить заканчиваются обычными: так нужно, вам просто сложно понять всего великого замысла. Надеюсь выборы покажут то, как люди понимают великий замысел. Из позитивного: 📱Позитив Технологджи возвращается к дивидендам Компания объявила дивиденд в 28,08 руб по итогам 2025г (ДД 2,5%) - это выше прогноза в 14руб, но всё равно маловато будет. 💦Зато Русгидро занято инвестициями в Дальний Восток и не видит возможности для выплаты дивидендов. 💻Астра показала рост выручки на 18% г/г и превысила 20 млрд руб. ЧП осталась на уровне 2024 года в 6 млрд руб. Менеджмент планирует предложить совету директоров выплату дивидендов в соответствии с политикой — не менее 25% скорректированной прибыли за вычетом CAPEX. Кстати, компания наращивает CAPEX в надежде на кумулятивный эффект в будущем. 🛴 ВУШ в составе коалиции операторов микромобильности бьются за Люберцы и Котельники, где ввели запрет на прокат электросамокатов. Интересно, что запрет озвучили прямо в день открытия сезона. Выглядит как вызов и попытка проверить силу лобби. Аргументы об аварийности не бьются со статистикой. Но тут важно понимать, как и кем формируется общественное мнение. И и и оказываются под сильнейшим прессингом не только из-за макро ситуации, но и из-за блокировки интернета. 🤦 Всё будет хорошо - всех с пятницей 🤗

Шутки в сторону! Трамп заявил, что США практически достигли всех поставленных целей в операции против Ирана. Правда, нужно решить ещё пару вопросов, и для этого США продолжат наносить удары по целям в Исламской Республике в течение следующих двух-трёх недель. Кроме того, Трамп пригрозил, что США выйдет из НАТО, если союзники не помогут открыть Ормузский пролив 😳 Хотя тут же Трамп сообщил, что президент Ирана запросил прекращение огня (МИД Ирана мгновенно опроверг эту информацию). Далее, по знакомой методичке, Трамп возложил вину за рост цен на бензин в США на террористические действия Ирана. Дополнительным аргументом для европейских союзников поторопиться к войне с Ираном стала угроза Трампа прекратить поставки оружия Украине. Хотя по факту поставки боеприпасов для ПВО уже прекратили, так как арабские союзники США расстреливают их без счёта 😅. На этих заявлениях нефть взлетела на 7%, а золото, крипта и американский рынок упали на 2–3%. Может, рост золота и угроза выхода США из НАТО сегодня взбодрят наш рынок? Ещё про США: они хватаются за голову и пытаются латать дыры в экономике, снимая санкции с России ☺️ В частности, «РУСАЛ» сообщил, что компании из США и Европы запрашивают информацию о свободных мощностях компании, так как их крупные поставщики из ОАЭ и Бахрейна получили ракеты по производственным цехам. ЕС и США намекают на то, что «РУСАЛ» может перенаправить часть объёмов из Китая. 🇷🇺 Про дыры в экономике — они есть и в России. Инфляция в России снизилась до 0,17% за неделю (ранее была 0,19%), годовая тоже замедляется до 5,86% (ранее 5,99%). Однако вместе с инфляцией падает и ВВП: в феврале ВВП сократился на 1,5% в годовом выражении после падения на 2,1% в январе. В экономике очевидная стагнация, которую скрывает лишь оборонный комплекс и отсутствие объективной статистики. Но даже публикуемые цифры указывают на проблемы: Индекс PMI обрабатывающей промышленности в России снизился до 48,3 пунктов (месяцем ранее было 49,5). Компании отмечают, что не могут перекладывать издержки на покупателей из-за снижения покупательской способности, поэтому они сокращают персонал и режут маржу. Добавляет проблем блокировка интернета, которая уничтожает не только компании, ориентированные на сервис, но и просто те, которые проводили глубокую цифровизацию. Возможно, они хотят провести операцию «Коза в комнате» — чтобы понять, что раньше жили не так плохо, нужно сделать сейчас очень плохо, а потом отменить последнее действие. Может, перед выборами вернут интернет и помогут частному бизнесу? 😇 Как вы думаете, может быть такое? Дорогая нефть и потенциальный спрос на сырьё — этого недостаточно, чтобы вернуть оптимизм нашему рынку. Может быть, ослабление рубля до 85–90 руб./$ могло бы взбодрить рынок, или смягчение законодательных инициатив... но этого не происходит, и ММВБ упал на нижнюю границу канала, сформированного осенью 2025 года. Пробой этого канала откроет дорогу на 2680. Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

Типичные инвест-гуру Большинство инвесторов и трейдеров подписаны на десятки и сотни каналов, с разным уровнем аналитики. Мы с все читаем и изучаем и смогли выделить семь типов инвест-каналов (трейдеров). 1️⃣Пророк - он всё знал. Говорит уверенно, безапелляционно. В постах нет места сомнению. Делится своими мыслями везде: в комментариях у других авторов, в investing, vk, сейчас есть и в мах. Тёща на кухне тоже не остаётся в стороне от его глубоких знаний. Однако живёт всё ещё с тёщей, а отдыхает на даче. На вопрос о Lambe отвечает, что в моменте рынок не логичен и всё впереди. Коронная фраза: "Рынок нелогичен и наказал слабые руки. А я в минусе, потому что специально храню кэш, жду дна" 90% прогнозов - мимо, 5% - сложно трактовать, 5% - попадают в цель, но он был не в позиции. 2️⃣Усреднитель (любитель акций со скидкой) - каждое падение - идеальная возможность для покупки "отличных компаний по хорошей цене". Для него красный цвет в терминале — не сигнал опасности, а призыв к действию. Акция упала на 20%? "Отличный вход!". Упала на 50%? "Распродажа, как я удачлив!". Усредняется до тех пор, пока позиция не занимает 90% портфеля, а лайфстайл не сокращается до гречки. Коронная фраза: "Это не убыток, а отложенная прибыль" 3️⃣Охотник за новостями - МаркетТвитс главный источник информации, вдохновения и инвест идей. Не читает статьи и аналитику, не изучает баланс ему достаточно заголовка, чтобы определить направление движения и потенциальные Иксы. Живёт в ритме телеграм-каналов. Коронная фраза: "Опять кукл собрал мои стопы! Почему когда я покупаю, всегда прилетает чёрный лебедь?!" Реальность: Заходит на хаях, вылетает на лоях. Искренне верит, что рынок настроен против него лично. 4️⃣ Художник абстракционист - мастер технического анализа, гуру уровней и цветных фломастеров. Даже в горах на отдыхе видит "голова и плечи", а море ассоциируется с волнами Эллиота. Когда цена идёт не по графику - ложный пробой и повод для нового рисунка. Коронная фраза: "Это был ложный пробой трендовой на 15-минутке, сейчас ждём ретест зоны поддержки/сопротивления/стратосферы" Реальность: Торгует редко. Деньги зарабатывает на продаже курсов по ТА 5️⃣ Вечный Hodl-ер. Годами рассказывает как покупает один и тот же набор акций, делится скринами с полученными дивидендами или, что чаще, как покупает старую историю с очередной зарплаты. Постит сотни мотивационных постов по принципу F.I.R.E. и верит, что когда-нибудь сможет жить на дивиденды. Удивляется, когда "внезапно" компания объявляет делистинг, а руководство арестовывает спецназ. Коронная фраза: "Баффет тоже не продавал!" 6️⃣Криптан. Студент или школьник. Купил на 200$ случайных мемкоинов и публикует сотни скринов с закрытыми суммами рассказывая о потенциальных иксах и выбирает цвет для ламбы. "Вот-вот полетит", но не полетел. Теперь объясняет друзьям, что крипта — это на долго, надо ждать "следующего халвинга". Коронная фраза: "Крупный кит готовится войти в проект, и мы сделаем too the moon. Нужно подождать" 7️⃣ Идеальный трейдер. Всегда покупает в самом низу на кончике свечки и продаёт по максимальной цене. Любит публиковать скрины с волшебного анонимного профиля, где совершает сделки, но никогда не делится идеями за ранее. Вчерашних убытков не существует в природе. Коронная фраза: "Кто хочет залететь в сделку? Заходите в мой платный/вип-канал, там я даю сигналы!" Реальность: В закрытом канале — 500 человек и репосты из публичных пабликов. В портфеле самого мага — минус 200%. Но зато какие посты ❤️ 🎉 С 1 АПРЕЛЯ Каким бы типажом вы ни были, главное — чтобы портфель радовал, а нервы были стальными. Признавайтесь в комментариях, кого узнали? Куда относите автора? 😅

Прибыль рухнула, но баланс остаётся крепким «Роснефть» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год 🔹Выручка снизилась до 8,236 трлн рублей (-18,8% г/г) 🔹EBITDA упала до 2,173 трлн рублей (-28,3% г/г) 🔹Чистая прибыль рухнула до 293 млрд рублей (-73% г/г). 🔹Скорректированный свободный денежный поток сократился почти вдвое — до 700 млрд рублей, хотя остаётся положительным 22-й квартал подряд. 🔍 Причины снижения снижение цен на нефть в 2025 году укрепление рубля расширение дисконтов на российскую нефть ограничения на добычу в рамках сделки ОПЕК+ ограничения на приём нефти по трубопроводам резкий рост логистических и финансовых издержек Особо выделена высокая ключевая ставка. Среднее значение за 2025 год — выше 19%, что существенно увеличило расходы на обслуживание долга. Капитальные затраты компания сократила на 5,7% (до 1,36 трлн рублей), ужесточив отбор проектов и дисциплину расходов. 🛢 Операционные показатели стабильны, несмотря на внешнее давление ✔️Добыча углеводородов составила 246,6 млн тонн нефтяного эквивалента (включая 181,1 млн тонн жидких углеводородов и 79,6 млрд кубометров газа) В 4 кв.: ✔️добыча жидких углеводородов выросла до 46,4 млн тонн. (+2,2% кв/кв), ✔️Добыча газа увеличилась до 21,3 млрд кубометров (+12,4% кв/кв). ✔️Объём бурения превысил 11,8 млн метров, введено в эксплуатацию более 3000 новых скважин. Компания сообщает, что при текущих темпах добычи запасов хватит на 49 лет Доказанные запасы по стандарту PRMS на конец года составили 11,5 млрд тонн нефтяного эквивалента. Коэффициент восполнения запасов — 122%, срок эксплуатации запасов — 49 лет. В 2025 году открыто шесть новых месторождений и 112 новых залежей углеводородов. Скорее всего это отложенные победы, т.к. на местах сообщают о значительном снижении инвестиций в разведки. 🏭 Объём переработки на российских НПЗ снизился до 75,7 млн тонн — компания объясняет это проведением ремонтов и оптимизацией загрузки в условиях сложных ценовых и логистических условий. 🏭На внутренний рынок поставлено 40,3 млн тонн нефтепродуктов, включая 12,3 млн тонн бензина и 16,4 млн тонн дизельного топлива. 🚢 Санкции и логистика Ставки фрахта для поставок российской нефти из Балтийского моря в Индию в марте 2026 года превысили 20 долларов за баррель. Для сравнения: в начале 2022 года доставка в Европу стоила около 2 долларов за баррель. В компании также отмечают, что росту цен на нефть из-за войны США и Ираном не стоит радоваться, т.к. большая часть роста цен поглощается транспортными, страховыми и финансовыми посредниками, а не производителями 📊 Баланс Несмотря на падение прибыли, финансовое положение компании остаётся устойчивым. Чистый долг / EBITDA 1,5x 💡В 2026 году главным вызовом для компании будет не столько объём добычи, сколько способность сдерживать издержки, работая в условиях более фрагментированной и дорогостоящей экспортной системы. Я не держу Роснефть и не собираюсь этого делать. Проблемы с прибылью и добычей будут усугубляться. Разведки новых месторождений сократились до многолетних минимумов, а значит через верхний уровень по добыче если не пройден, то в ближайшем будущем будет достигнут, а дальше стагнация. Хотя компания наращивает глубокую переработку нефти и это позитивный сигнал, но это не отменяет негативный этический шлейф.

Эволюционировать по-RUSSки Весна — время перемен и власть наконец подумала о нас 🤗 После череды запретов и блокировок по всей стране одобрили то, что раньше казалось невозможным. Эволюция, правда, пошла каким-то чудным путём... 💳 Начнём с того, что Минпромторг РАЗРЕШИЛИ внедрить карточную систему на импортное оборудование. Хотите купить, скажем, ноутбук из недружественной юрисдикции? Вам нужно в исполком: Подаёте заявление, ждёте в очереди, которая движется исключительно в зависимости от уровня социального рейтинга. Чем выше балл — тем быстрее вам одобрят не только сам гаджет, но и ипотеку на него. Логика простая: нет гаджета — нет доступа к госуслугам — нет рейтинга — нет гаджета. Круг замкнулся. ❤️Но если для граждан вводят карточки, то для корпораций разработали более тонкий инструмент. В деловых кругах уже обсуждают новый рейтинг ГПН (Государство, Патриотизм, Надёжность) — отечественный аналог западного ESG, только без всякой там «экологии» и «социальной ответственности». Всё честно: рейтинг отражает уровень лояльности корпорации государству. Если показатели низкие — жди внезапной блокировки счетов от ФНС, повышенного внимания от контролирующих органов и внеплановых проверок. А если рейтинг высокий, то все тендеры в ваших руках 🤗 🚸Как повысить рейтинг? Самый надёжный способ — взять в совет директоров детей чиновников. Проблема в том, что совершеннолетних детей высокопоставленных родителей на всех не хватает, поэтому омбудсмен по правам детей оперативно инициировал поправку снизить допустимый возраст для включения в совет директоров до 8 лет. Восьмилетний член совета — это не только про лояльность, но и про долгосрочное планирование. Говорят, в некоторых госкомпаниях рассматривают кандидатуру новорождённого — с правом голоса через доверенность от матери. 🏡Пока корпорации осваивают новую кадровую реальность, Госдума в первом чтении ОДОБРИЛА законопроект, который возвращает нас в эпоху поместного права. Отныне служебные квартиры и дачи можно оставлять в личное пожизненное пользование — вместе со всеми работниками, связанными с эксплуатацией этих объектов. Дворник, сантехник, электрик теперь переходят по наследству🤗 Юристы хватаются за голову, но разработчики законопроекта спокойны: оказывается, норма действует в России с 1714 года и никем не отменялась. «Поместье — в собственность, а не в торги». Помним и чтим свои корни. ⛲️ Корни, кстати, решили вспомнить и в муниципальной реформе. В трёх пилотных регионах разрешили переименовать городские думы в вече, наделив их новыми-старыми правами. Теперь вече может призвать или изгнать главу города, наделить его землёй и крестьянами на время правления, а также заключать соглашения на уборку улиц и подвоз воды на телегах из ближайшего озера или иного водоёма. Концессионеры в шоке, а местные жители рады, что наконец-то появилась реальная возможность влиять на тарифы ЖКХ через прямую демократию. 🏗Завершает череду одобрений и разрешений инициатива от Минстроя. При строительстве социальных объектов 40% оплаты муниципалитет может закрывать стройматериалами и техникой, произведённой на месте, а также физическим трудом местных работников. Подрядчики обязаны принять всё предложенное в полном объёме, если помощь явилась «конно и людно и оружно» и в меру трезвой. Если же подрядчик отказывается — все работы выполняются безвозмездно. Обратное эволюционирование - тоже движение 💪

Утренний обзор начну с шутки. А что будет если нас захватят? 🤔они заберут нашу нефть и заставят много работать. Плюс повысят налоги, а ещё ограничат доступ к образованию и к информации. ➡ Геннадий Онищенко поддержал идею перехода России на 6-дневную рабочую неделю с 12-часовым рабочим днём для ряда отраслей экономики🧐 ➡ Сначала создали своё видение истории, без права обсуждения. Затем стали ограничивать доступ к иностранным информационным ресурсам. Сейчас ввели "белые списки" и заблокировали интернет, и все лазейки систематически отключают. Только за вчерашний день две инициативы: 1️⃣ Цифровые платформы, которые будут доступны пользователям при включённом VPN, могут быть исключены из «белых списков». 2️⃣ Операторам связи рекомендовали установить плату за превышение 15 ГБ международного трафика в месяц (т.е. если вы пользуетесь VPN, то за это нужно будет заплатить ещё раз). По сути за один и тот же МБ информации мы заплатим ЧЕТЫРЕ раза!!!: оплата интернета + оплата ВПН + оплата работы РКН, которые блокируют этот МБ + оплата за трафик сверх лимитов Уверен, что все эти расходы не учитываются в инфляции🤦 Как в таких условиях рынку расти? У людей просто нет денег для покупки акций. Мы покупаем одну машину, а платим за две. Покупаем 1 Мб трафика, платим за 4; платим за ремонт в подъезде, которого никто никогда не видел 😅 другие примеры пишите в комментариях 🫣 📉Вернёмся к рынкам. Индекс ММВБ удерживает уровень 2800. Странно что мы здесь при цене нефти 100++$. Причины описал выше. Русал сталкивается со встречными ветрами, с одной стороны Иран прилагает кучу усилий для роста нашего алюминиевого гиганта, атаковав алюминиевые заводы Ближнего Востока: EMAL в ОАЭ и ALBA в Бахрейне. Но в это же время ФАС ограничивает возможности Русала, чтобы те не отправляли алюминий за границу за дорого, а перерабатывали его в России. 🛢Нефть уходит в коррекцию на фоне очередных заявлений Трампа о готовности к миру. Трамп говорит, что может уступить некоторые пункты своего ультиматума, например про контроль Ормуза. На этом фоне нефть слегка скорректировалась после роста до 115$. Но веры в слова президента США всё меньше. Особенно на фоне новостей о стягивании тысяч десантников в регион и поиск союзников для наземной операции. Трамп даже угрожает своим союзникам по НАТО выходом страны из Альянса, если они не помогут ему в войне с Ираном. Очевидно, что заявления о стремлении к миру не поддерживаются остальными действиями. Поэтому нефть после коррекции вполне может продолжить восхождение к 150$ и выше. Зато рынок IPO по мере снижения ставки вновь оживает. ✅Недавно рассказывал про B2B-РТС , которые отчитались по МСФО, я предположил, что это сигнал для IPO и вот вчера компания сменила АО на ПАО — любопытно ✅1С может провести IPO в 2026 году. Компания уже наняла консультантов для размещения. Сейчас компания работает над упрощением структуры холдинга, который состоит как минимум из 130 юрлиц. ✅Эльконский ГМК (предприятие из ГК Росатом) — разработали план IPO, который предусматривает переход на МСФО, реформу корпоративного управления и оптимизацию долговой нагрузки. Всё будет хорошо ❤️

Покой нам только снится. Нефть идёт на 150$ Помните как россиян выгоняли из европейских банков в 2022 году? ОАЭ одномоментно лишила всех иранцев ВНЖ, в том числе владельцев золотых виз, также ОАЭ заблокировали иранские активы на сумму около 530 млрд$. ВНЖ лишали всех по принципу цвета паспорта. Также ОАЭ планирует направить свой флот на Ормузский пролив для его разблокировки, а также рассматривают возможность наземной операции. Трамп также угрожает наземной операцией и проводит отвлекающий манёвр рассуждая о важности о. Харк и стягивает со всего мира всех свободных морпехов. А в это время хуситы объявили войну Израилю и угрожают перекрытием Баб-эль-Мандебского пролива, через который проходит 12% мировой торговли. Одновременно с этим усиливаются удары по российской энергосистеме и в частности по портовой инфраструктуре. Отгрузки из Усть-Луги приостановлены со среды после неоднократных ударов со стороны Украины и пожара, некоторые источники говорят, что отгрузки могут возобновиться не раньше середины апреля. Приморск также страдает от беспилотников, но отгрузки продолжаются. Суммарно около 40% российских мощностей по экспорту нефти на данный момент не работает (сюда входят как ограничения в портах, сбои в трубопроводах и захваты танкеров). 🇷🇺Правительство приняло ответные меры и с 1 апреля вводится временный запрет на экспорт бензина. Цель — стабилизировать цены и гарантировать приоритетное обеспечение внутреннего рынка. Оптовые цены на топливо на бирже с начала весны поднялись на 14–22%, и запрет должен сдержать дальнейший рост. С одной стороны нарастание неопределённости это всегда позитив для долгосрочных инвесторов, т.к. соответствует поговорке: покупай пока на улицах льётся кровь. Но вопрос в том, как долго эта кровь будет литься. Сейчас ММВБ на уровне 2800 пунктов выглядит дёшево, особенно при цене нефти 115$.Но вполне вероятно, что правительство летом решит забрать сверх доходы у компаний, и им придётся вновь прибегать к долговому рынку на CAPEX? Также есть информация, что В. Путин предложил олигархам "скинуться на СВО". И первые уже заявили о готовности. Хотя в Кремле сказали, что это персональная инициатива одного из участников совещания. Но мы же понимаем, что скинуться они не из своего кармана, а за счёт повышения цен на всё. Из интересного: 29 марта на Болотную площадь "в защиту ТГ" вышли представители силовых структур. Видимо им больше остальных мешают блокировки 🤣 других активистов не было 😶 Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

📱 BTC с февраля торгуется в боковике 63 - 74 тыс$ и многие розничные инвесторы (креветки) не выдерживают и распродают, чем пользуются киты. 🐳 Кошельки с балансом от 10 до 10 000 монет активно наращивают капитал. Эта категория участников суммарно приобрела 61 568 BTC за февраль (+0,45% в ВТС). Покупки сопровождались геополитической напряжённостью в Иране, в самом начале конфликта ВТС вырос до 73k$, но по мере понимания, что ситуация затягивается монета вернулась на 66k$. Тем не менее аккумулирование средств — многообещающий сигнал. К тому же централизованные биржи отчитываются о снижении резервов до 2,7 млн BTC — минимальный показатель с 2019 года: 🔹резервы на бирже в 2,7 млн BTC означает, что инвесторы и трейдеры держат на бирже около 2,7 млн ВТС из 20 млн штук. Остальные монеты выведены с централизованных бирж (СЕХ) на холодные кошельки или DeFi (децентрализованные биржи). 🔹В любом случае сокращение резервов это бычий сигнал. Например, после предыдущего минимума в 2019 году ВТС вырос на 210% за год. ℹ️Чем меньше монет на биржах, тем меньше ликвидность для мгновенной продажи. Если спрос начнёт расти, а взять монеты будет неоткуда (так как они не лежат на биржах), это оказывает сильное повышательное давление на цену. Однако, сколько ещё будут вытряхивать из креветок (кошельки <1 BTC) монеты - не ясно. Но когда начнётся рост, он будет проходить максимально быстро, с учётом снижающейся ликвидности.

Заметки с инвестиционного форума ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Екатеринбург» Урал не часто балуют инвестиционными мероприятиями, особенно в формате, где на одной площадке собираются представители бизнеса, власти и экспертного сообщества 🎉 1️⃣ Макроэкономика и региональные особенности Первая сессия была посвящена макроэкономике и региональным особенностям. Спикерами выступили деканы и директора экономических вузов, академий и РАН. Основная тема: место России в глобальной экономике и построение «экономического суверенитета». Эксперты отметили: 🔹 Иранский фактор: в моменте он приносит позитив для рынка, но в среднесрочной перспективе оказывает проинфляционное влияние. 🔹 Попытки правительства построить полностью обособленную финансовую систему объективно сталкиваются с трудностями: нефтедолларовая система слишком плотно укоренилась в мировой экономике, и изменить её в обозримом будущем вряд ли удастся. Много говорили о Свердловской области как о зеркале российской экономики: 🔹Регион исторически был профицитным, но в прошлом году впервые за долгое время столкнулся с дефицитом бюджета. Причина — стагнация в металлургии и машиностроении. Зато химическая отрасль переживает ренессанс, а вслед за ней хорошо себя чувствуют приборостроительные заводы и предприятия, связанные с микроэлектроникой. 🔹 Главная проблема области и всей страны — кадры. Деньги — дело наживное, ставка нормализуется, к законам можно привыкнуть. А вот с людьми проблема: их просто нет (безработица на рекордно низком уровне). Чтобы сгладить углы, предприятия области договорились не устраивать гонку зарплат и не перетягивать кадры друг у друга 🤦 (кажется, это называется «сговор»?). Других инструментов работы с кадрами озвучено не было. 2️⃣ Встреча с топ-менеджментом ВТБ 🔹 ВТБ успешно интегрирует Почта-Банк. Интересный кейс, который многие не замечают, — это Пушкинская карта. Она перешла к ВТБ вместе с Почта-Банком, а вместе с ней — вся база молодых клиентов. Задача банка сейчас — интегрировать этот «золотой потенциал» страны в свою экосистему. С учётом регуляторики сделать это непросто, но «был бы клиент, а карточка найдётся» 😎 🔹 Про ставку: несмотря на снижение ключевой ставки, физлица и юрлица продолжают накапливать деньги на депозитах — их подталкивает всеобщая неопределенность (рост депозитов на 16% г/г). Однако часть средств находит пристанище в инвестиционных продуктах: их объем вырос на 60% 🔥 При этом люди молодцы и зафиксировали часть золотых позиций: прирост золота на счетах составил +50,5%, а за тот же период золото в рублях выросло на 92% 💪 🔹 Инвесторы. В ВТБ 40 млн розничных инвесторов, каждый четвёртый из них активно торгует и инвестирует. У 1,4 млн инвесторов в портфеле лежат акции ВТБ (+34% г/г). Однако в голосованиях участвуют лишь 2–3 тысячи человек, что странно: ведь суть покупки акций, в теории, в том числе в участии в жизни компании 🤷 ВТБ как эмитент. 🔹Банк стремится оптимизировать расходование и резервирование капитала для более эффективного его использования. В частности, банк аккуратнее выдаёт кредиты физическим лицам и больше концентрируется на юридических как на более надёжных. Этот манёвр менее прибыльный, зато более надёжный и позволяет снизить необходимые резервы. Пример: сейчас при снижении ставки на 1% банк дополнительно зарабатывает 20 млрд руб. Цель — снизить этот показатель до 5 млрд, а в идеале — до нуля. Выглядит странно? Но в банке живут не сегодняшним, а уже «послезавтрашним» днём, когда ставка начнёт снижаться, и страхуются от вероятной рецессии, которая может вызвать волну банкротств физлиц 🫢 🔹 Дивиденды. Менеджмент ВТБ намерен платить щедрые дивиденды. Конкретное решение будет принято через месяц. В целом планирует стать настоящей качественной дивидендной компанией и выплачивать акционерам не только от чистой прибыли, но и обеспечивать рыночный уровень дивидендной доходности. Люблю конференции: они бодрят, подкидывают свежие идеи и пищу для размышлений 🤓

14 млн б/с нефти может лишаться мировой рынок, если блокировка Ормузского пролива продлится ещё несколько недель. К таким выводам пришли в Barclays. Также они отмечают, что ни одной из сторон такая ситуация не выгодна и аналитики агентства считают, хоть вопрос о прекращении огня пока не стоит, тем не менее: 🟢в базовом сценарии они считают, что уже в начале апреля движение через пролив нормализуется, в следствии чего средняя цене на нефть за 2026 год марки Brent будет на уровне 85$ за баррель. 🟠Однако, если блокировка продлится до конца апреля, то средняя цена на нефть по году поднимется до 100$ за баррель, 🔴 если закрытие продлится до мая, то возможен рост до $110 Ранее Goldman Sachs заявил, что из-за блокировки пролива мировой рынок может лишиться ~17 миллионов баррелей в сутки. Сегодня нефть прибавляет более 5% на заявлениях Ирана о неготовности вести переговоры с США на предложенных условиях. Официально Иран требует репараций, контроля над проливом и не мешать развивать мирный атом. 🇺🇸Однако в США продолжают говорить о победе, и Трамп сообщил, что Иран в качестве жеста доброй воли освободил 10 танкеров с нефтью, показав свою готовность к переговорам. (независимые наблюдатели подтверждают факт прохода 10 танкеров через Ормуз). Интересно, что котировки нефти не отреагировали на "подарок" Трампу 😅 Как вы думаете? Долго еще эта котовасия с нефтью выше 100$ продлится? Я думаю, что переговоры уже идут. Наземную операцию Трамп не вывезет. Да и объективно нет причин для проведения наземной операции. Поэтому в одну прекрасную ночь котировки нефти переставят со 110 до 80. Возможно уже в апреле? {$BRJ6}

Брусника представила отчёт за 2025 год! В феврале заходил в гости к «Бруснике» Тогда обсуждали, что 25% доходности в облигациях это рыночная аномалия, и это не нормальный уровень для такого эмитента. Годовой отчёт подтверждает этот тезис: 🔹Выручка 115,6 млрд руб. (+53% г/г) Значительному росту выручки компания обязана активным продажам в Москве (рост в 2,7 раза), плюс пошли продажи в Санкт-Петербурге и области. Сдачи объектов идут по плану. 🔹Валовая прибыль 48,5 млрд руб (+57% г/г) 🔹Валовая рентабельность 42% (+1 п.п.) Такой уровень валовой прибыли и рентабельности компания добивается за счёт гибкой сбытовой политики и повышенному вниманию к рентабельности каждого проекта по отдельности (очень подробно про это рассказывал ГИП одного из проектов). 🔹EBITDA 44,4 млрд руб (+94% г/г)🔥 🔹EBITDA margin 38% (+8 п.п.) 🔹ROS 7% (+1 п.п.) - оставаться прибыльным при ставке в 16++% (в 2025 году) в это дорогого стоит 🔹Чистый долг / EBITDA 3.9x (был 5,8х) При этом чистый корпоративный долг / EBITDA — всего 0,6х. 87% заимствований — это проектное финансирование. Оно привязано к раскрытию эскроу и не давит на текущую ликвидность ➡ Пока объект строится и продаётся, тело и проценты не требуют обслуживания из операционки. 🔹Земельный банк 10,6 млн м² (+10% г/г) 🔹Объём текущего строительства — 1,7 млн м² (+13% г/г). 🚩 14 регионов присутствия (новые регионы: Челябинск, Пермь, Ленинградская область. Купили площадки в Санкт-Петербурге и Горно-Алтайске) Ранее я отмечал, что компания серьёзно подходит к ноу-хау и успешные решения, позволяющие повышать эффективность — патентуются. Сейчас у компании 6 патентов в портфеле (оконные системы, крепления фасадов, лестничные площадки, префаб-балконы). 👨‍🏫Хотят поставить Ноу-Хау на поток и создали подразделение для НИОКР, которое будет исследовать качество жизни, материалы, устойчивое развитие, цифровые технологии. Сегодня это расходная статья в отчёте, но в будущем НИОКР, почти всегда, кратно повышает эффективность. Ещё из позитивного: АКРА и НКР подтвердили рейтинг А–. Я держу облигации Брусники и после таких отчётов моя уверенность в том, что это правильный выбор - только растёт.

☕️ С добрым утром, друзья! Ноль дней без новых запретов. Зато стабильно. С 1 апреля из России в страны ЕАЭС запрещено вывозить наличные на сумму, эквивалентную $100 тыс., а с 1 мая — вывозить золото в слитках весом свыше 100 граммов. Честно говоря, я не очень понимаю, зачем вывозить золото в слитках, если можно переводить до 1 млн$ в месяц на свои заграничные счета. Кто эти люди, которым не хватает таких лимитов и которые возят на шопинг в Дубай золотые слитки? Шутки в сторону. Рынок в состоянии анабиоза Наш рынок не вышел из спячки. Объём торгов снизился до 46 млрд рублей, дневная волатильность укладывается в 10 пунктов (от 2830 до 2840) — с периодическими судорогами в разные стороны. Укрепление или ослабление рубля, рост нефти на 5%, удары по терминалу в Усть-Луге — ничто не может вывести наш рынок из состояния равновесия. В США даже приняли российских парламентариев и будут что-то с ними обсуждать. Но рынку это не интересно. 3000 пунктов так и остаются фантазией. В США поделились мнением, что допускают рост цен на нефть до 200$ — может это позволит рынку преодолеть 3000 пунктов? 📊стагфляция на подходе? Росстат опубликовал данные по инфляции. За неделю цены выросли на 0,19% (неделей ранее было 0,08%). Годовая инфляция ускорилась до 5,99%. Особенно подорожали яйца (+1,8%) и смартфоны (+1,3%). Зато огурцы подешевели на 5,8%. При этом наблюдается снижение промышленного производства. В феврале индекс промпроизводства упал на 0,9% год к году. Металлургическое производство — минус 15,1%, производство электрического оборудования — минус 13,8%. На этом фоне добыча углеводородов выросла на 0,9%. Ситуация, при которой растёт инфляция и падает производство, называется стагфляцией. Обычно она сопровождается ростом безработицы… но у нас такой проблемы нет. 💪 🏭 Что с эмитентами Золотодобытчики отыгрывают отскок по золоту. В понедельник золото опускалось до 4100$, в начале марта торговалось выше 5400$. В среду отскок поднял цену до 4500$. Вероятно, распродажа была связана с операциями центральных банков стран, участвующих в ближневосточном конфликте. Газпром продолжает плавный рост. Настроения подогреваются переговорами России и США, а также заявлениями Трампа о перспективах экономического сотрудничества после завершения украинского конфликта. П.С. Завтра иду на форум «Россия зовёт!», который проводит ВТБ. Буду вести прямую трансляцию с места 🤗 Утреннего обзора не будет, но в ленте буду держать в курсе. Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

Не про инвестции. Крик отцовской души😁 Применение ИИ в школах и ВУЗах хотят отрегулировать. как мне кажется, проблема совсем не в нейросетях 🏫В Совфеде готовят законопроект об ограничении использования ИИ в образовании. Инициатор — Наталья Касперская, глава рабочей группы и эх-СЕО Лаборатория Касперского Суть: ввести "санитарные правила", чтобы студенты не сдавали работы сгенерированные нейросетями, и чтобы учебные заведения могли отслеживать использование ИИ на экзаменах. Идея понятная: бороться с профанацией обучения, когда диплом получают те, кто даже не пытался вникнуть в материал. Но чем глубже вникаешь в эту инициативу, тем больше вопросов — не к ИИ, а к нашей системе образования. Посмотрим аргументацию законотворцев: 1⃣По данным системы «Антиплагиат», около 25% студентов в 2026 г. использовали ИИ при написании работ. В то же время, по опросам студентов, 87% из них признаются, что так или иначе прибегают к помощи ИИ. У меня вопрос: почему лишь 87% студентов пользуются ИИ? почему не 100%? В мире, где ИИ уже стал таким же инструментом, как Excel или Word, каждый студент должны уметь применять ИИ в работе и учёбе. Это базовая цифровая грамотность XXI века. Если ученик не знает, как сформулировать промт, как проверить и доработать результат нейросети — он выходит из школы с устаревшим набором навыков. ИИ должен быть не запрещён, а встроен в образовательный процесс. Как когда-то встроили компьютеры и ещё очень слабо интегрировали навыки работы с интернетом в школе. Я удивляюсь тому, что правильному поиску в яндексе не учат в средней школе 🤦 2⃣ В самой постановке проблемы Касперской спрятана образовательная катастрофа. Только вслушайтесь: ученики сдают письменные работы, а преподаватели проверяют текст. Это что, норма для XXI века? Я думаю, что главное преимущество человека перед машиной — гибкость ума, способность к нестандартным решениям и аргументации, а мы продолжаем измерять знания по тому, как студент оформил отступы и выставил межстрочный интервал.😅 Что проверяет преподаватель в курсовой? Умение пользоваться Word, искать источники (раньше в библиотеке, теперь в интернете) и пересказывать чужие мысли. ИИ всю ЭТУ работу делает быстрее — разве это проблема? Ни один преподаватель и ни один сайт антиплагиата не смогут отличить текст, сгенерированный нейросетью по правильному промту и обработанный автором, от полностью авторского текста. ИИ учатся гораздо быстрее, чем кривые и ломаные сайты вузов учатся их вычислять. Регулировать то, что невозможно объективно проверить, — значит создавать почву для бесконечных конфликтов, отчислений и судебных разбирательств и коррупции. Это абсурд, который почему-то называют законопроектом. Я считаю, что альтернатива есть, и она стара как мир (практика упоминается ещё в Древней Греции) Самый надёжный способ определить знания — диалог. Не монолог ученика у доски по бумажке, а равный разговор, где нужно аргументировать, спорить, защищать свою позицию. Но в нашей системе образования субъектность учащегося практически отсутствует. В школах с каждым годом всё меньше площадок для открытого диалога — с учителями, администрацией, приглашёнными экспертами. Ребёнок не учится рассуждать, он учится "давать правильные ответы" и зубрить бесконечные факты: "сколько дней длилась блокада Ленинграда", какой длины меч был у Александра Невского, и прочие вопросы, которые не имеют отношения к пониманию предмета. Проблема не в использовании ИИ. Проблема в том, что система деградирует, а школьники просто подстраиваются — ищут способы ускориться в этой гонке за формальными результатами. Я считаю, что все должны уметь использовать ИИ — это уже базовый минимум ☺ Вопрос в том, как проверять реальные знания. И этот вопрос нужно адресовать не рабочей группе Совфеда, а Министерству просвещения, вузам, учительскому сообществу. Но вместо реформы образования нам предлагают запретительную меру, которую невозможно честно реализовать 🫣

От МФО к финтех-группе Займер опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год 🔹Чистая прибыль 4,3 млрд руб (+10,6% г/г) 🔹процентные доходы выросли на 10% (до 20,5 млрд руб.), 🔹комиссионные доходы взлетели в 4,5 раза — до 2,4 млрд руб 🔹Чистая прибыль за IV кв 1,1 млрд руб (–8,9% г/г) 🔹Процентные доходы за год выросли до 20,5 млрд руб (+9.9% г/г), комиссионные — до 2,4 млрд. 💰СД в мае озвучит рекомендации по дивидендам за IV кв 2025 года Компания проводит глубокую трансформацию и уходит от модели, завязанной исключительно на PDL-займах, превращаясь в многопрофильного игрока с собственным банком, платформами для бизнеса и цифровыми сервисами. Рост комиссионных доходов в 4,5 раза стало следствием трансформации: развития виртуальных карт, PoS-займов и транзакционных сервисов. Выросли резервы группы с 5,5 млрд до 8,7 млрд руб. (+57%). Группа объясняет это ужесточением кредитной политики и переходом на более качественных заёмщиков, что в моменте давит на чистую процентную маржу после создания резервов. Однако эффект от оптимизации затрат (административные расходы сократились на 6%) и пересмотра маркетинговой стратегии позволил удержать прибыль в плюсе. 🧩 Компания проводит агрессивную M&A стратегию и только за 2025 год купили: •Банк «Евроальянс» (100%) — получил лицензию и возможность развивать транзакционный бизнес, выпускать карты и предлагать расчётно-кассовое обслуживание. •Seller Capital (51%) — выход в сегмент кредитования малого и среднего бизнеса. •Достигли договорённости о приобретении 50% платформ «Таксиагрегатор» и IntellectMoney (завершены в феврале 2026 года) — расширяют присутствие в сфере цифровых платежей и агрегации услуг. •Запуск электронного кошелька Qplus на базе банка — первый собственный цифровой продукт нового контура. Займер активно уходит от клейма МФО и хочет быть похожа на Финтех, аналогичный Т-технологиям и Яндекс в их ранние годы. Цель стратегии — уйти из под всевидящего взора ЦБ, в рамках борьбы и регулирования МФО. На текущий момент Займеру получается уворачиваться, собрав 100% фондирования из собственных средств, что даёт возможность поддерживать темпы M&A сделок на прежнем уровне. 💸В 2025 году Займер выплатил акционерам 5 дивидендных траншей на общую сумму 3,58 млрд руб (82% годовой чистой прибыли). Решение о дивидендах за IV квартал будет принято в мае 2026 года. Вполне вероятно, что 2026 год будет менее щедрым на дивиденды, поскольку накопленные активы требуют интеграции в бизнес систему и прибыль будет реинвестироваться в развитие. Кроме того, в 2026 году вступают в силу новые макропруденциальные лимиты к МФО и требования к резервированию. Ситуация интересная и не простая: 🔹получится ли интегрировать разношёрстные активы в одну экосистему? 🔹не придумает ли ЦБ новые ограничения, которые подкосят бизнес? Посмотрим.